银江股份创建于1992年，注册资本5200万，总部位于天堂硅谷——杭州高新技术开发区内，拥有12000多平方米的科研大楼---银江科技园和建筑面积50000多平方米的科研基地---银江软件园。

公司是主要致力于交通智能化、医疗数字化、建筑智能化、教育信息化、安防自动化、金融电子化等领域的省级高新技术企业，是浙江省内一路领先的城市智能化整体解决方案提供商，是目前国内智能化、系统集成资质等级较高、行业涉及面较广的现代科技型服务企业。

致力智慧城市建设

浙江银江电子股份有限公司

Zhejiang Enjoyor Electronics Co.,Ltd.

深圳证券交易

300020

股份制

2007年9月30日

浙江省杭州西湖科技园内西园八路二号

王辉

杭州西湖科技园内西园八路二号

技术开发、技术服务、成果转让、软件开发、销售等

10亿元

上市情况

公司全称：银江股份有限公司

股票简称：银江股份

证券代码：300020

交易市场：创业板

总股本：24142.74万股

发行总量：23628.86万股

所属行业：信息技术服务业

上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票）

基本简介

银江股份有限公司是中国第一批创业板上市企业（股票代码300020），是城市大脑运营服务商。银江股份积极响应“人工智能”国家战略部署，致力于城市大脑建设运营和服务；公司以“推动城市进步，保障百姓安康”为己任，通过物联网、云计算、大数据、人工智能和区块链等技术的行业应用，为城市管理和民生服务打造跨领域、跨区域的城市大脑数据资源交换和共享平台，推动城市文明发展的新浪潮。[1]

银江股份（全称：浙江银江电子股份有限公司）创建于1992年，注册资本5200万，总部位于天堂硅谷——杭州高新技术开发区内，拥有12000多平方米的科研大楼---银江科技园和建筑面积50000多平方米的科研基地---银江软件园。

公司是主要致力于交通智能化、医疗数字化、建筑智能化、教育信息化、安防自动化、金融电子化等领域的省级高新技术企业，是浙江省内一路领先的城市智能化整体解决方案提供商，是目前国内智能化、系统集成资质等级较高、行业涉及面较广的现代科技型服务企业。

银江股份拥有信息产业部计算机信息系统集成壹级资质；国家建设部颁发的建筑智能化工程专业承包壹级资质；智能建筑专项工程设计甲级资质；国家保密局颁发的涉及国家秘密的计算机信息系统集成资质；浙江省安全技术防范行业资信等级壹级资质；浙江省建设厅电子工程专业承包资质、公路交通工程专业承包监控资质、收费资质和机电安装资质；

浙江省高新技术企业；浙江省软件企业；杭州市“信息港”企业；建有国内一流的智能交通重点实验室及浙江省科技厅批准成立的“浙江省高新技术企业技术研究开发中心”；通过ISO9001：2000质量体系认证；企业标准化良好行为AAA级单位；中国企业信誉AAA证书；曾被公安部授予“神州有苏杭，安保数银江”之赞誉；

“银江”商标被评为杭州市著名商标；“银江牌视频监控储存与管理系统”被评为杭州市名牌产品；公司被评为2007年华东百佳方案商100强；浙江省技术创新与科技进步优秀企业；2007年度信息产业十大创新企业；2007年度中国管理创新示范企业；浙江省公众满意质量诚信双优单位。

模式

公司采用直属分公司、战略联盟企业和合作伙伴三级渠道营销策略，实现公司业务的营销本地化、实施本地化和服务本地化，营销和技术支持网络遍布全国市场。公司同时十分注重与国际大公司的紧密合作，公司是INTEL成员企业，并与MOTOROLA、SIMENS等国际著名跨国企业建立了长期良好的合作关系。

目前，公司在全国设立了七大区域运营中心，全国化市场战略稳步推进，实现“推动城市进步，保障百姓安康”的企业使命。

技术

公司十分注重技术创新，拥有强大的企业研发中心和技术实力，并拥有完整的技术支持和技术服务团队，还与清华大学、浙江大学等著名高校建立联合研究机构。公司是国家“十一五”科技支撑计划“国家数字卫生关键技术和区域示范应用研究”课题主要承担单位，并与美国INTEL公司合作推出了全球第一款移动临床信息助手（电脑医生）MCA设备产品。

公司自主研发的“基于UNIX平台的视频监控与管理系统”、“BRT嵌入式信号优先控制系统”、“银江视频监控存储与管理系统”、“银江无线医护系统”、“银江病患管理系统”等多个产品和科技成果获还得了中国优秀软件产品、国家火炬计划项目、浙江省名牌产品、浙江省科技进步二等奖等多项奖励和荣誉。

目前，公司拥有行业资质证书30项、国家专利53项（包括受理的）、软件产品40项、各类软件著作权209项，承担或参与起草国家行业标准编写4部、申请发明专利32项、注册商标35项、出版技术专著9部，承担国家“863”计划、国家科技支撑项目等国家级课题14项以及浙江省重大科技专项等省市级课题27项，获得国家级省级科技成果18项奖励和荣誉。

主营业务

银江股份作为浙江省最早的高新技术企业之一，十分重视高新技术产品的研发。于2002年专门成立了企业研发中心(现为“浙江省级高新技术研发中心”)，经过不断地技术创新、产品研发和经历大型重点项目的洗礼，银江迅速成长壮大，凝聚了一批技术精湛、经验丰富的专业研发人员和工程技术人员，其中各类专家、教授、博士、硕士及本科生占总人数的90%以上，中级以上职称及各执业资格人员超过80%。

中国科学院吴宏鑫院士，倪光南院士；中国工程院熊有伦院士；清华大学史其信教授，浙江大学陈鹰教授领衔专家顾问队伍。产品和服务已经覆盖政法军警、教育、医疗卫生、城市交通和城市综合数字化领域。

银江股份主要为城市交通、城市建筑和医院提供智能化和信息化服务，是典型的系统集成商。通过结合智能识别、移动计算、数据融合等技术，在城市交通领域实现交通信息采集、交通信息融合和分析、交通信息发布、现场交通管理、交通信息管理的全面接入和综合管理，在医疗领域实现对病人和药品的有效管理。

随着交通信息化和医疗信息化的蓬勃发展，公司近几年收入和净利润均出现高速增长势头，近两年收入年均增长77%，净利润年均增长83%。而其智能交通、智能建筑和医疗信息化三大业务线也均出现良好发展趋势。

从银江股份公司各大产品占有率来看，虽然市场份额较小，但各大业务均出现逐年上升趋势，显示公司业务市场竞争力不断增强。

公司基地

中国智谷·西湖软件园

中国智谷·西湖软件园是银江股份总部所在地，园区坐落于杭州西湖科技园内西园八路二号，占地面积达5万多平方米，拥有8幢现代化企业研发大楼。

中国智谷·高新科技园

中国智谷·高新科技园位于杭州市文一西路益乐路223号，共有1.5万平方米的建筑物，是集科研、技术、服务为一体的现代化科技园区。

走势分析

具备一定的竞争优势银江股份近几年的迅速成长表明公司市场竞争力不断加强，而其竞争优势主要表现在以下几方面：

第一，业务资质作为系统集成商招标过程中的关键指标，银江股份在业内具备了计算机系统集成一级资质、国家保密局涉及国家秘密的计算机信息系统集成乙级资质、建筑智能化工程专业承包一级资质、建筑智能化系统集成专项工程设计甲级资质等众多荣誉，这使其在招标过程中与国内众多中小集成商相比具备一定优势。2008年公司在城市智能交通系统主力提供商综合竞争力评估中位居行业第一位，无线医疗解决方案综合竞争力评估中位居行业第一位、临床移动信息系统解决方案综合竞争力评估中位居行业第一位。

第二，公司在浙江省内具备本土化优势。由于智能交通、智能建筑在招标过程中更倾向选择本地企业，作为浙江省内实力最为雄厚的集成商之一，公司垄断了浙江省内智能交通业务，而浙江作为全国经济的领先省份，智能交通需求相比中西部省份更为广阔。

第三，公司具备一定的市场营销优势。公司采取“三级渠道营销模式”，第一级为公司直属的分公司和办事处，第二级为公司战略联盟，包括世界知名企业INTEL、MOTOROLA、BEA、ZEBRA、百特等。第三级为公司的业务加盟商和合作伙伴。正是通过多渠道的营销模式，公司业务逐步从浙江走向全中国，2006年浙江省外收入比重仅占14%，而09年上半年省外收入占比达41%，省外业务层现良好发展势头。

劣势亦非常明显

对于银江股份，劣势主要体现在公司当前的业务角色，从银江股份财报中并未发现软件增值税退税收入一项，说明公司自主开发的软件产品较少，当前基本是纯系统集成的业务定位，这也是公司利润率不高的主要原因，这一点可与国内系统集成商东华软件的对比中略见一斑。

事实上，IT厂商从低端向高端的发展可分为代理商、系统集成商、软件及服务商至最高端的总体规划和咨询厂商。就目前而言，中国绝大多数企业扮演着代理商和系统集成商的角色，而具备实力的软件服务商较少，至于产业链最高端的规划、咨询厂商更是凤毛麟角。

从盈利能力角度来看，代理商由于缺乏自主产品，赚取利润较少，且受到上游厂商的压制。而纯系统集成商在行业竞争激烈的背景下，利润率也逐步走低。而在IT服务成为未来发展趋势的背景下，IT系统集成商向IT服务商转型既已成实。然而银江股份目前仍然处于系统集成商的角色，与国内大型系统集成商及IT服务商竞争存在明显劣势。

风险分析

银江股份的风险主要体现在现金流上，由于系统集成项目前期需要公司垫付一定资金进行大规模建设，因此集成商必须具备足额资金才可中标大型项目，如果公司现金流不能满足其扩张需求，公司成长性将受到抑制。事实上，从公司的现金流量表中也可看出其经营活动现金净流入一直不甚理想，而其手持现金总额与东华软件等集成商相比仍然较小。

盈利预测与询价建议

基于对智能交通、智能建筑和医疗信息化的良好发展前景和公司的竞争优势，银江股份未来具备良好的成长性，预计公司2009、2010年EPS分别为0.53和0.71元，参照行业估值水平和考虑创业板因素，给予公司2009年30—35倍PE较为合适，即公司合理发行价为15.9—18.6元，建议投资者在此区间申购。

发展前景

银江股份下游行业为城市交通、城市建筑和医疗。从行业发展趋势看，中国各大城市交通拥堵和交通秩序混乱现象由来已久，为提升交通效率，改善人们出行环境，通过信息化的手段实现智能化交通迫在眉睫，为此，各地政府也加大了对交通IT系统的投入，同时，未来几年将是中国公路、铁路、轨道交通建设的高峰期，这势必将提升智能化交通的市场需求。交通IT系统市场规模也将由08年的48.5亿增加到2011年的93.3亿元，未来3年复合增长达25%。

在医疗信息化领域，随着大型医院传统的HIS系统初步建立，医院业务系统逐步成为未来发展的重点，而在医院竞争加剧和医改推出的背景下，医院信息化投入也将稳步增长，按照CCID预计，中国医疗信息化市场规模将从08年的96.4亿元增加至2011年的178.88亿元，年均增速在20%以上。

在智能建筑领域，未来几年的推动力来自几方面：

一是中国建筑市场的稳步增长，根据国家“十一五”的规划，预计全国工程建筑市场在未来五年中还将保持10%的年均增长率，建筑智能化市场年均增长率则快于建筑市场增长，保守估计在20%以上。

二是智能建筑呈现网络化、IP化、IT化、数字化的发展趋势。三是中国城市化率的不断提升，从而推动城市建筑的发展。据统计局显示，2008年中国城市化率达到45.7%，预计2015年达50%，到2020年中国城市化率将达到55%。

在交通信息化、医疗信息化和城市建筑信息化加速发展的背景下，银江股份智能交通、智能建筑和医疗信息化业务将迎来较好的发展机遇。我们认为银江股份未来几年仍能保持快速增长，从公司存货中的工程施工项目金额的快速增长中也可看出其业绩增长较为确定。