美的电器:亚洲消费行业研讨会

：公司表示:白电业务近期增长一般,和一季度相比增速略有下滑,主要是空调销售放慢所致。
由于4月和5月全国气温偏低,降低了消费者购买空调的动力。目前公司渠道库存仍然较低,但未来销售能否好转还需要观察气温变化。美的市占率基本恢复至战略转型前的水平,公司产业链一体化程度高增强整机竞争力。近期虽然竞争对手有降价行为,但公司没有感受到强烈的价格竞争压力。

预计小家电净利润增长较快　　之前美的小家电品类众多,部分产品销售规模小,今年把亏损的部分小家电业务剥离,专注在盈利状况较好的重点产品上,净利率应会有明显上升。我们预计未来小家电收入将维持稳定增长,盈利能力有望继续上升到行业平均水平。

电商尚未成为主要销售渠道　　公司的内销渠道结构中,专卖店占40%,KA占30%,其他占30%。目前电商渠道占比不到5%,已经专门成立了部门来处理电商业务,但为避免冲击现有渠道,对线上和线下的产品进行了区隔。

小家电业务线上销售进展较快,　已经推出了专门用于电商的子品牌。估值:维持盈利预测和15元的目标价我们维持公司2013-15年1。28/1。51/1。72元的EPS预测,基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现,维持15元的目标价和“买入”评级,WACC假设为8。5%。