东财转3申购打新投资价值分析 东方财富转债评级正股分析

　　东财转3，2021年4月7日(周三)申购，AA+，规模158亿元，转股价值101.89，申购代码370059。

　　东财转3申购信息基本情况：

　　1.申购代码：123111

　　2.配售代码：380059

　　3.正股代码：300059

　　4.正股名称：东方财富

　　5.发行总额：158亿元

　　6.东财转3信用级别：AA+

　　7.票面利率：第一年0.2%、第二年0.3%、第三年0.4%、第四年0.8%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期赎回价110.5元。

　　8.正股价：28.87元(4月2日收盘价)

　　9.转股价：28.08元(下修条件，30~15~85%)

　　10.转股价值：102.81元

　　11.转股溢价率：-2.74%

　　12.有条件回售：2~30~70%

　　13.强制赎回：30~15~130%

　　14.预计首日上市价格为125元左右

　　东财转3正股基本面分析：

　　东方财富作为国内互联网券商龙头，与其它券商有所不同。东方财富除了证券业务外，还有金融电子商务服务、金融数据服务、互联网广告服务等业务，在股民、基民心目中号召力非常强，公司业务发展有较好的保障以及较强的风险抵御能力。

　　作为国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，公司所提供的一站式互联网金融服务与证券市场的景气度具有很高的相关性。通过以“东方财富网”为核心，集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台及移动端平台等为一体的互联网金融服务大平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，形成了公司的核心竞争力。

　　东方财富的主要营收来源是证券业务和金融电子商务业务，证券业务收入主要来自于经纪和两融业务，营收占比约六成;金融电子商务服务主要为基金第三方销售收入。公司营收同比增速持续走高，去年三季报同比增长92%。销售毛利率和净利率分别持续提升到去年三季报的80%和147%，净资产收益率提升到8%左右;净利润同比增速持续增长，去年三季报同比143%。公司资产负债规模波动增长,资产负债率约65%，财务杠杆和债务期限结构受证券市场影响波动较大。

　　正股估值处于行业中游、历史正常区间。

　　东财转3申购打新投资价值分析：

　　东方财富4月2日收盘在28.87元，处于近两年的高位;对应PE为52.03倍，对应PB为7.50倍。发行人评级AA+，估算债底价值约81.9元，债底保护一般;转股价值约102.81元，转股价值比较高。此次是东方财富第三次发行可转债，第一次是2017年12月20日发行，规模46.5亿，单户稳中4，2019年5月10日强赎，期间最低109元，最高201元。第二次是2020年1月13日发行，规模73亿，单户稳中1，2020年8月27日强赎，期间最低125元，最高224.5元。根据前几次经验，东财转债还是相当不错的可转债，发行规模大，中签率高，而且上市表现好，上市首日都可以不卖出，长期持有。这次还没有网下申购，对我们就更友善了，预计单个账户中签0.67签。